享春来，赏花开，一起来读书吧！年华无限好，正是读书时。MBA的小伙伴儿们，2020，我们继续开卷有益！愿我们不管在哪里，都可以一起拾得读书之乐，一同享得读书之趣。

　　据不完全统计，在北航就读MBA的19级同学中从事金融行业的约占30%。而金融对于国计民生的重要性，不言而喻。即便对许多学了多年金融专业的同学来说，也难免也会有这样的感触：金融产品种类繁多，操作手法眼花缭乱，似乎让人摸不透。

　　尤其近一段时间来受新冠肺炎疫情的影响，全球股市和大宗商品大幅下挫，全球金融市场正处在大震荡中，金融对于全球人们的日常生活都在产生着不同程度的影响。

　　作为新凯恩斯学派的代表人物，在2008年次贷危机后，本伯南克一直在强调市场的“流动性”。在他的治理下，美联储发动了“前无古人，目前也后无来者”的量化宽松（QE），成功带领美国乃至全球主要经济体走出次贷危机的阴霾（至少目前来看，可以这么说）。那么，在这位前美联储主席的眼中，金融的本质是什么？

　　北航经管学院一位深耕金融行业多年的“老兵”——侯珺，从“金本位”的角度，记录并分享他于中美贸易战后重读《金融的本质》这本书的所思所想（内容涉及很多专业术语、美国历史、金融行业发展史等，字里行间满溢着严谨的逻辑思维）……

　　美联储作为中央银行，最主要的两个主要任务，其一是稳定物价，体现于通货膨胀率，其二是促进经济发展，体现于失业率。从南北战争结束到20世纪30年代，美国实行的一直是金本位制。

　　它是一种货币体系，在这个体系中，货币的价值以黄金的重量来衡量。例如，在20世纪初，根据法律，黄金的价格是每盎司20.67美元。美元与黄金的重量之间存在一种固定关系，这样反过来也设定了货币供应量，并有助于确定市场上的价格水平。

　　尽管央行的存在有助于加强对金本位制的管理，但是在很大程度上，真正的金本位制会创造出一个自我管理的货币体系，而这样的货币体系至少能部分替代央行的职能。不幸的是，金本位制还远非完善的货币体系。比如，金本位制造成了极大的资源浪费，你需要开采数以吨计的黄金，然后运到纽约美联储的地下室。米尔顿弗里德曼曾经强调过这一点，金本位制消耗的巨大成本之一在于，所有的黄金必须要全部从一处地下开采出来，然后再转存到另一处地下。除此以外，实际表明金本位制还会导致许多更严重的金融及经济问题。

　　以金本位制对货币供给的影响为例，由于金本位制决定了货币供给，央行通过货币政策调控来稳定经济的作为空间就会受到限制。在金本位制下，当经济表现强劲的时候，货币供给就会增加并导致利率下跌，这与今天同样情况下中央银行的做法刚好相反。由于金本位制限制了货币供给，央行就不能灵活地调控利率：在经济不景气时期下调利率，在通胀时期提高利率。有人认为，这是金本位制有利的一面，这样中央银行就无权自作主张了（对此人们有争议）。但这也的确会带来负面影响：相较于现代经济，在金本位制下，经济产出和通胀水平的波动性都更大。

　　金本位制还存在其他问题。比如，它会导致实施金本位制的各国货币之间形成一个固定汇率体系。例如，1900年，美元的价值大约为20美元兑换1盎司黄金，英镑的价值大约是4英镑兑换1盎司黄金，如此一来，20美元就等于4英镑，即1英镑等于5美元。如果两个国家都实行金本位制，那么两国货币间的汇率基本上就固定了。不像今天，汇率是可以变化的，如欧元对美元的汇率可能上涨也可能下跌。有人认为固定汇率是有利的，但它至少导致了如下问题，即一国货币供应量如果发生变化或受到冲击，或是采取了一系列错误政策，那么通过金本位制与该国货币相关联的其他国家也会受到影响。

　　举一个现代的例子。如今，中国将人民币与美元汇率绑定。当然近来这种联系的灵活性有所增强，然而很长时间以来，人民币与美元之间存在紧密联系。这意味着，如果美联储在美国经济不景气的时候通过降低利率来刺激美国经济，那么中国国内的货币政策最终也会放宽，因为不同国家的同一种货币或固定汇率下的两种货币，其利率必须是一样的。然而低利率也许并不适用于中国国情，结果中国可能会发生通货膨胀。这样就相当于中国被美国货币政策所“绑架”。所以，无论是有利还是不利的政策，都会通过固定汇率制，从一个国家传导至另一个国家，从而剥夺一国独立管理其本国货币政策的权利。

　　金本位制的另一个问题是投机冲击。一般而言，金本位制下的中央银行只持有小部分必需的黄金，以支持整个货币供给。英格兰银行实际上就以其黄金持有量低而著名，被约翰梅纳德凯恩斯称为“黄金薄膜”（athinfilmofgold）。英格兰银行持有的黄金数量虽然较少，却具有在任何情况下维护金本位制的公信力，所以没有人因其持有黄金少而对其进行投机性冲击。但如果出于某种原因，市场对于央行维持金本位制的意愿和承诺失去了信心，那么其货币就会成为投机冲击的目标。

　　这就是1931年发生在英国的真实情况。当时，由于种种原因，投机者失去了对英镑的信任，于是，就像银行挤兑那样，他们带着英镑来到英格兰银行，吵着要兑换成黄金。因为没有储备足够支持其全部货币供给的黄金，没多久，英格兰银行的黄金储备就兑换告罄，这在很大程度上迫使英国宣布放弃金本位制。

　　有这样一个故事，说当时一位英国财政部官员正在洗澡，一个助手跑来报告：“我们脱离金本位制了！我们脱离金本位制了！”而那位官员回答说：“原来金本位制是可以放弃啊。”是的，他们是可以的；而且由于英镑受到投机冲击，他们也别无选择。此外，正如我们在美国的例子中看到的那样，有很多金融恐慌都与金本位制相关。金本位制并不总是能稳定金融系统。

　　有人称，金本位制的优点之一是能维持币值的稳定，它能让通货膨胀水平保持稳定——长期来看确实如此。但是短期来看（差不多5年或10年内），你会发现，金本位制下的通货膨胀（物价上涨）或通货紧缩（物价下跌）现象是很多的，因为在金本位制下，经济中的货币总量会随着黄金开采量等因素的变化而变化。举个例子，如果在加利福尼亚发现了金矿，那么经济中的黄金总量就会上升，从而导致通货膨胀；而如果经济快速增长，黄金就会短缺，从而导致通货紧缩。因此在短期内，实施金本位制的国家会频繁地发生通货膨胀和通货紧缩。然而长期来看，如几十年间，物价则是相对稳定的。

　　这对美国而言也是个很严重的问题。19世纪后期，相较于经济增长，黄金总量出现了相对短缺。黄金不足，导致货币供应开始相对收缩，美国经济经历了一次通货紧缩，也就是说，这个时期的物价逐渐下跌。这引发了许多问题，尤其是对农民及其他从事农业相关工作的劳动者造成了影响。设想一下，如果你是一位堪萨斯的农民，从银行贷了款，每月必须支付20美元的还款，而且这种支付的款项是固定的。那么你会如何获得用于偿付贷款的资金呢？你会通过种植农作物，然后在市场上出售来获得。如果通货紧缩发生了，那就意味着你的玉米、棉花或谷物的价格在这段时间是下跌的，但是你每月支付给银行的款项是不变的。因此通货紧缩给农民带来巨大压力，他们眼睁睁看着自己产品的价格不断下跌，IM体育官方但债务却丝毫没有减少。因此，农民们被农作物价格的不断下跌榨干了。他们意识到通货紧缩并不是一次意外，而是由金本位制造成的。

　　所以当威廉詹宁斯布赖恩竞选总统时，他的主要竞选主张就是要完善金本位制。他尤其想将金属银添加到这个金融体系中。这样一来，流通中的货币量就会增加，通胀水平也可以随之提高。他关于这项主张的演讲十分具有感染力，也很具有19世纪演说家的风采，他说：“你们不能将布满荆棘的王冠压向劳动者的额头，你们亦不能将人民钉死在黄金的十字架上。”他想表达的是，金本位制正在伤害那些勤劳正直的农民，他们竭尽全力去偿还银行贷款，却发现自己农产品的价格在不断下跌。

　　最终，金本位制退出历史舞台，布雷顿森林体系上位。当然，正如我们所看到的，这个体系在短短几十年内也黯然落幕，美元不再直接挂钩黄金。但仰赖美国世界最强的综合国力，美元过去是，现在也是信誉度最好、流动性最好的货币，没有之一，这点可以从SWIFT官方数据看到。所以，我从这本书里看到了什么？伯南克是怎么带领美联储成功跨过08年经济危机？要我说，就是3个字，“流动性”。伯南克带领一帮投票委员，开启美联储最漫长的一次印钞之旅，向市场中投放了足够多的美元后，美国，走上了复苏之路，再次甩开其他所有国家，在经济增长的道路上，一骑绝尘。

　　日前，美联储前主席本伯南克对媒体表示，“比起1930年代的萧条，当前状况更像是一场大暴风雪。金融危机是银行问题感染了整个经济，而当前情况几乎与金融危机相反，如今新型冠状病毒带来的经济问题，正在感染银行，预计美国经济会在急遽衰退后反弹。”

　　随着他老人家的预判，静观而今风云变幻的金融市场，身处在这个波澜大潮下，我们真的没有人能够独善其身、置身事外......