上市公司大宗股票司法处置，如何保证竞买成交价格又反映大宗股票的市场公允价值，且不对二级市场价格造成影响？证券时报记者10月12日从上海金融法院了解到，上海金融法院首创大宗股票协助执行机制，率先构建大宗股票全新变价机制，这包括证券交易所参与协助、专业化信息发布、价值最大化询价竞买等，新机制得到了资本市场的高度认可。

　　上海金融法院10月12日举行新闻发布会，发布《上海金融法院执行工作白皮书（2018-2023）》（以下简称“白皮书”）和《上海金融法院执行典型案例（2018-2023）》。上海金融法院党组成员、副院长林晓镍，执行局副局长金殿军对相关情况作通报。

　　证券时报记者从发布会上获悉，五年来，上海金融法院共受理首次执行案件5447件，执行到位金额697.78亿元。被执行人无履行能力的情况较为普遍，金融案件执行难度较大。

　　五年来，上海金融法院积极探索、大胆创新，先后在全国首创大宗股票司法协助执行机制、批量不动产司法处置机制，改革执行方式和执行流程，打破“一人包案到底”，创新性研发财产执行综合管理系统。

　　执行工作实践还面临一些问题及难点。例如，部分金融案件执行难，制度供给不足；财产情况复杂，处置难度大；逃避阻碍执行行为多发，执行工作易受阻；部分当事人风险意识不强，防范机制缺失等。

　　白皮书显示，截至2023年8月19日，上海金融法院共受理首次执行案件5447件，约占全市法院执行案件的千分之七，结案5179件，执行到位金额697.78亿元，约占全市法院执行到位金额的四分之一。

　　收结案数量和执行到位金额逐年上升。数据显示，2018-2019年度结案240件，2019-2020年度结案694件，2020-2021年度结案603件，2021-2022年度结案914件，2022-2023年度结案2728件。此外，共受理恢复执行案件242件，结案166件。

　　涉及案由多样，数量相对集中。从首执案件的案由来看，共涉及69类案由。其中，金融借款合同纠纷、证券虚假陈述责任纠纷、委托理财合同纠纷、金融不良债权追偿纠纷、融资租赁合同纠纷、质押式证券回购纠纷、其他合同纠纷、保证合同纠纷、保险人代位求偿权纠纷和信用证纠纷案件数量居前十位，共4903件，占90.01%。

　　非自然人申请执行人中，金融机构占比达75.47%。被执行人履行能力差异较大，金融案件执行难度大。

　　数据显示，从首执案件的执行结果来看，在采取强制执行措施的3066件案件中，全部执行到位1134件，占36.99%；部分执行到位558件，占18.20%；无财产可供执行1374件，占44.81%。被执行人履行能力差异较大、执行效果差异明显，被执行人无履行能力的情况较为普遍、金融案件执行难度较大。

　　处置任务量大，专业要求高。白皮书提到，被处置财产包括股票、不动产、公务飞机、翡翠饰品及股权、受益权等，处置任务量大；财产的金融资产属性、交易规则、监管要求等各不相同，对执行人员的专业素养、办案经验以及涉众性风险的防范与化解能力提出了更高要求。

　　此外，五年来，上海金融法院还受理了3118件执行保全案件和813件执行异议、执行异议之诉案件，也分别呈现出案件数多、处理难度高、工作量大等特点。

　　《上海金融法院执行典型案例（2018-2023）》披露了一个执行案例，首创上市公司大宗股票司法处置新机制。

　　据介绍，在这一案件中，申请执行人某证券（上海）资产管理有限公司与被执行人沈某质押式证券回购纠纷一案，依据已经发生法律效力的民事调解书，被执行人应向申请执行人偿还本金人民币2.60亿元及相应利息等。

　　在执行过程中，上海金融法院通过上海证券交易所大宗股票司法协助执行平台发布处置公告，处置被执行人沈某持有的浙江瀚叶股份有限公司9384万股股票(证券简称：ST瀚叶，证券代码：600226，证券性质：无限售流通股)。第一次处置起拍价为处置日前二十个交易日股票收盘平均价的90%，竞买过程中买受人顾某以 2.74亿元的最高价竞买成交。后执行法院作出成交裁定并将上述股票过户至买受人名下，申请执行人的债权得到及时受偿。

　　证券时报记者了解到，本案是上海金融法院首例通过大宗股票司法协助执行平台处置上市公司股票的案件，竞买成交的价格既反映了大宗股票的市场公允价值，又未对二级市场价格造成影响。

　　大宗股票司法协助执行机制具有以下三个方面的优点：一是证券交易所作为协助执行人参与处置，实现了大宗股票由网络司法拍卖的场外处置到证券交易所场内处置的转变，为证券监管部门实施监管提供及时有效全面的信息渠道，有利于防范金融风险。二是通过交易所、交易所会员发布司法处置公告，更具专业性、针对性与有效性，可以吸引更多的专业投资者参与竞买。三是依托大宗股票司法协助执行平台，从股票的价格发现机制入手，遵循分拆式处置和在线询价竞买等规则，有利于实现大宗股票处置价格、效率和便利程度的最大化。

　　证券时报记者从发布会上获悉，五年来，上海金融法院积极探索、大胆创新，先后在全国首创大宗股票司法协助执行机制、IM体育官方批量不动产司法处置机制，改革执行方式和执行流程，打破“一人包案到底”，实现分权制约与专业分工。

　　上海金融法院首创了大宗股票协助执行机制，革新股票变价方式。据了解，为有效解决大宗股票变价成交率不高、成交价格偏低、股价大幅波动易引发风险等问题，上海金融法院与上海证券交易所于2019年签署《协助办理上市公司股票司法强制执行的备忘录》，制定《关于执行程序中处置上市公司股票的规定》，率先构建大宗股票全新变价机制，包括证券交易所参与协助、专业化信息发布、价值最大化询价竞买、便利化在线竞买以及当事人和竞买人权益保护等。

　　适用新机制共发起处置大宗股票47项，成交率、溢价率较同期网络司法拍卖分别提高16.88%、5.68%。新机制得到了资本市场的高度认可，被评为2019年上海金融创新奖，首例变价案件入选2019年度人民法院十大执行案件。

　　为优化金融执行工作，白皮书建议，大力推动实践创新，不断推出金融执行新机制。针对金融执行案件的规律和金融资产的特点，在拓宽大宗股票司法协助执行机制适用范围，完善不动产、动产等传统资产的处置机制的基础上，探索非上市公司股权、公司债券、基金份额以及上市公司退市股票等金融资产的处置模式，研究群体性证券虚假陈述赔偿案件执行机制，为金融市场持续创新发展提供司法支持和保障。

　　此外，打造金融执行典型案例，引领金融执行规则创设。积极回应金融改革创新对执行规则的需求，妥善处理融资租赁物取回类案件、私募基金开放赎回类案件、上市公司股票解除限售类案件等新类型案件，深入挖掘、精心办理一批具有代表性、对金融执行司法实践具有重大标杆意义的典型案例，探索形成一套行之有效的金融案件执行规则体系。