：居民中长贷改善形成主要拉动项，但企业和非银贷款增长不足，9月信贷增速回落至10.9%。

　　社融(4.12万亿)：人民币贷款表现欠佳，但表外融资亮眼，叠加政府债券形成明显支撑，9月社融增速持平上月9.0%。

　　存款(2.24万亿)：财政存款和居民存款高增，而企业及非银存款同比明显少增，9月M1、IM体育M2增速分别回落至2.1%、10.3%。

　　① 随着8月末优化差别化住房信贷政策逐步落地，现阶段降低存量房贷利率工作已经基本接近尾声，9月居民中长贷改善较为明显，票据冲量现象也有所缓解；9月未贴现银行承兑汇票同比明显多增或表明企业对短期流动性资金有一定需求，但企业部门新增贷款同比减少，考虑一方面去年同期受政策性开发性金融工具拉动信贷投放基数较高，IM体育另一方面或反映出经济修复斜率整体偏缓、实体信心仍需提振。

　　②9月居民存款同比多增1422亿元，或与居民贷款共同印证提前还贷现象边际缓解，但企业存款同比明显少增反映出企业生产恢复相对有限，而非银存款同比多减也对应9月股债双弱的市场格局；9月国债和地方债发行均有提速，财政存款延续同比多增超2000亿元，叠加政府债融资资金可能尚未完全释放，M2增速有所下滑。

　　③央行在金融统计数据新闻发布会上强调继续做好逆周期调节，预计货币政策将维持相对宽松的基调以为信贷增长提供适宜的流动性环境，方式上可能更多围绕结构性工具和推动以利率政策为主的前期政策持续显效，后续信贷增长仍需观察企业生产经营和地产销售回暖的可持续性。考虑到近期国债发行提速、特殊再融资债重启以及提振资本市场信心等因素，四季度社融有望保持平稳增长。